來源：On-ChainMind，編譯：Shaw金色財經(jīng)

Bitcoin已從歷史高位下跌12%，網(wǎng)上的議論紛紛暗示牛市可能已經(jīng)結(jié)束。但這真的是崩盤的開始，還是Bitcoin波動歷程中的又一次典型洗盤？

在本文中，我將把當前的市場結(jié)構(gòu)與以往周期進行比較，并找出決定此次調(diào)整是良性還是更令人擔憂的關(guān)鍵水平。

讓我們開始吧。要點概覽

歷史背景揭示常態(tài)：Bitcoin當前12%的回調(diào)幅度與過去牛市周期中頻繁出現(xiàn)的20%至40%的跌幅相比相形見絀，這表明這只是常規(guī)波動，而非趨勢逆轉(zhuǎn)。

關(guān)鍵支撐位值得關(guān)注：短期持有者實現(xiàn)價格（109,000美元）和移動平均線（200日移動平均線101,000美元，年移動平均線 93,000美元）等指標將決定牛市趨勢是否持續(xù)。

投資者心態(tài)轉(zhuǎn)變：將回調(diào)視為積累機會，可以將恐懼轉(zhuǎn)化為策略，特別是對于長期持有者而言。

尚無投降跡象：諸如已實現(xiàn)產(chǎn)出利潤比率（SOPR）等指標顯示的是盈利而非虧損，表明持續(xù)的看漲結(jié)構(gòu)。Bitcoin回調(diào)的背景分析

Bitcoin從12.4萬美元的歷史高位回落至今已有大約兩周時間。人們自然會提出疑問：這只是短暫的停頓，還是更深層次收縮的開始？

為了說明具體情況，我們可以查看深度圖，它可以測量當前價格相對于之前歷史最高點的回撤情況。

2017年，在達到頂峰（箭頭）之前，經(jīng)歷了多次30-40%的大幅回調(diào)。

盡管自2017年以來，Bitcoin已發(fā)展成為一種規(guī)模更大、更受機構(gòu)認可的的資產(chǎn)，但波動性仍然是其固有特征。事實上，在本輪牛市期間，我們就已經(jīng)見證了多次20%至30%的回調(diào)。

那么，再下跌30%會讓我感到意外嗎？一點也不。這將使價格跌至約87,000美元，這個水平雖然看似低迷，但在歷史正常范圍內(nèi)。

從個人角度來看，這樣的下跌對像我這樣的凈增持者來說可能是有利的。較低的價格創(chuàng)造了在有吸引力的水平增持更多Bitcoin的機會，而價格上漲則擴大了整體財富——在我看來，這兩者都是好事。對于投資期限為5到10年的投資者來說，這些短期波動基本上無關(guān)緊要。我何時會轉(zhuǎn)為看跌？

30%到40%的回調(diào)本身并非意味著看跌。歷史經(jīng)驗表明，只有當?shù)^這一水平時，市場才會進入長期熊市階段，例如2018年的暴跌之后。那時，復蘇可能需要2-3年才能達到新的歷史新高。詳見下文。

當價格在本輪牛市中在綠色成本帶內(nèi)交易時，它為我們提供了本輪周期中最佳的風險回報機會。

綠色成本帶目前位于87,000美元左右的底部（有趣的是，這相當是30%的歷史最高回撤），標志著最高風險/回報累積區(qū)域。雖然市場可能會在這個水平附近徘徊數(shù)月，但通常在最后一波拋售結(jié)束后，會迎來進一步的上漲勢頭。200日移動平均線

200日移動平均線（MA）是廣受關(guān)注的技術(shù)指標，通常代表長期趨勢支撐位。

當前200日均線：101,000美元。

在這一價位進行價格測試表明趨勢有所停頓，但并不一定意味著市場走弱。

利用SOPR評估投資者行為

已實現(xiàn)產(chǎn)出利潤比率（SOPR）衡量的是Tokens售價與購價之間的比率：

SOPR>1 （紫色）：Tokens處于盈利賣出狀態(tài)。

SOPR<1 （粉色）：Tokens處于虧本出售狀態(tài)，表明已投降。

即使SOPR呈下降趨勢，但它也完全符合我們對當前市場階段的預期。

目前，SOPR的7日移動平均線仍為正值，表明活躍投資者正在獲利而非虧損。若出現(xiàn)深粉色信號加上365日均線的測試，則可能是市場潛在結(jié)構(gòu)性疲軟的警示。當前策略與心態(tài)

持有Bitcoin就要承擔價格波動的風險。

Bitcoin的發(fā)展歷程表明，耐心比反應更重要。在每個周期中，20%至40%的回調(diào)都是常態(tài)，雖然感覺很嚴重，但放長遠來看只是小插曲。在一片網(wǎng)絡(luò)狂熱中下跌12%？這在情理之中。

雖然深度回調(diào)始終有可能，但與其憂心忡忡，不如關(guān)注關(guān)鍵的價格水平：

STH實現(xiàn)價格：心理支撐位為109,000美元

200日移動平均線：趨勢確認點位為101,000美元

365日移動平均線：牛市/熊市分界線為93,000美元

持有這些頭寸能保持看漲的完整性，盡管你會看到市場情緒的波動。從結(jié)構(gòu)上看，看漲趨勢依然未變，市場的整體格局也沒有改變?；卣{(diào)只是上漲途中的正常現(xiàn)象，在有相反證據(jù)之前，趨勢就是你的朋友。