8月27日，在香港大學舉辦的「香港加密金融論壇」上，CZ的發言直白露骨，把香港Web3政策罵了個遍。

本文是去掉禮貌性措施之后的核心觀點陳述和解讀：01 關于穩定幣：管得多的全失敗

美國這一屆政府非常聰明，憑借其商業背景，深刻理解了Tether對美元全球地位的戰略價值。目前約有1000多億USDT資金購買了美國國債，而Tether在全球范圍內被廣泛使用。

關鍵在于，美國人本身并不需要穩定幣——他們可以直接使用銀行ACH系統進行美元交易。幾乎所有USDT用戶都在美國境外，這實際上擴大了美元的全球影響力。

美國于7月通過《GENIUS法案》時，提出限制央行Crypto（CBDC）發展的政策方向，這一舉措體現了對美元全球主導地位的深遠戰略布局。

穩定幣之所以廣受歡迎，正是因為其高度的自由流通性和良好的使用體驗，而一些政府主導發行的Crypto在監管和監控方面可能更加嚴格，這反而會影響市場的接受度。

其實，自2014年以來，已有超過20個國家嘗試發行CBDC，但沒有一個真正獲得市場層面上的成功。

有的地方，企業需要申請不同的牌照：期貨牌照、現貨牌照、Crypto牌照、銀行托管牌照等等。當牌照拿得比較多的時候，業務模式也會比較受限，很多時候往往一個業務都跑不起來。

直接打臉香港，

而且在香港做的大部分RWA產品（尤其是房地產、基金、債券通證化）都會被香港證監會視為“證券”或“集體投資計劃（CIS）”。涉及的牌照主要有：

第1類牌照：證券交易

如果你的平臺撮合RWAtoken的買賣→需要。

第4類牌照：就證券提供意見

如果你的業務涉及為客戶推薦、設計RWA投資方案→需要。

第6類牌照：就機構融資提供意見

如果涉及RWA項目發行、Tokens化融資（比如地產發幣）→需要。

第7類牌照：自動化交易服務（ATS）

如果你運營一個二級市場平臺（例如STO交易所）→必須申請。

第9類牌照：資產管理

如果設立TokenizedFund（通證化基金）并代客理財→需要。03 關于交易所：不要搞獨立王國！

許多國家或地區在加密行業監管初期，往往選擇以嚴格管控來降低風險、確保安全。

監管部門擔心出錯，因此通常會要求所有業務都在本地進行：本地牌照、本地辦公室、本地員工、本地合規部門、本地服務器、本地數據存儲、本地撮合引擎、本地用戶基礎，以及完全獨立于國外的本地錢包基礎設施等。

這種想法在傳統物理世界中相對容易實現，比如通過保險箱和物理隔離來控制。但在Crypto行業，這種區別意義不大。無論服務器位于香港、新加坡還是美國，被黑客攻擊的幾率都是相同的，因為一切都在線上運行。

更重要的是，如果要分割運營，僅構建一個安全的錢包基礎設施往往需要投入10億美元級別的成本。而且問題不止在于資金，更在于人才的短缺——你很難重復招聘到數百位全球頂級安全專家來搭建這套基礎體系。復制一套完整系統的成本，實際上等同于建立一個一流的國際化交易所的成本。

從流動性角度來看，如果只允許本地居民交易，以香港為例，800萬人口，或者其他小國20萬到30萬的活躍用戶基數，根本無法產生足夠的交易量。沒有流動性，價格波動就會非常劇烈，這實際上對用戶是有害的。

據我了解，香港多數持牌交易所目前處于虧損狀態，盡管短期內尚能維持，但這種虧損模式難以長期持續。

要求本地建基礎設置的，香港幾乎是全球獨一份，參考翻天！香港開始限制硬錢包了！

關于交易所的困境可以參考這樣下去香港的VATP牌照就要成笑話了？04 關于未來：香港要趕緊改！

香港在前幾年可能相對保守，這完全可以理解，隨著全球形勢的變化，香港現在表現得非常積極。

如果美國股票也能順利上鏈，將進一步鞏固美國在全球金融市場中的主導地位。

而其他國家如果不參與這一變革，也可能面臨被邊緣化的風險。

比如，港交所作為具有全球影響力的重要交易所，如果在這一輪變革中缺席，其影響力可能會逐漸減弱。上交所等其他亞洲交易所也面臨同樣的戰略選擇。

這都不用我解讀，CZ說的話很直白~