Hyperliquid的流動性總是能給人驚喜或驚嚇。

8月27日，就在HyperliquidBTC現(xiàn)貨交易量僅次于幣安，上月交易量超越Robinhood消息公布時，和孫割有關(guān)超級巨鯨地址下單“攻擊”$XPL盤前合約市場，造成上千萬美元的用戶損失。

不同于BTC/ETH等主流交易市場，Hyperliquid盤前合約市場成交量本來就小，巨鯨又可無準許利用交易規(guī)則，最終造成人間慘劇。

如果是幣安等CEX，巨鯨早就被人工封禁，連下單狙擊的可能性都微乎其微，事后，Hyperliquid團隊在Discord的回復(fù)是，深刻理解，吸取教訓(xùn)，堅決改進，暫不賠償。

圖片說明：PerpDEX全景圖圖片來源：@OAK_Res

但是這一套機制，放在2023-2024年，甚至說不上新鮮，關(guān)鍵時刻，PumpFun擊穿了幣安的定價體系，Meme狂潮讓HL流動性真正賺到第一批忠實用戶。

在PumpFun之前，NFT或者Meme土狗都存在，甚至BNBChain2021年就是主戰(zhàn)場，所以大表哥不懂Meme純粹是營銷，但是PumpFun選擇內(nèi)外盤機制和Solana生態(tài)。

內(nèi)外盤機制，給了小批量資金大規(guī)模試驗任意可能性的機會；

Solana生態(tài)，讓Meme交易速生速死的特性發(fā)揮到極致。

這一切，讓VC融資——項目攢局——幣安退出——>賦能BNB的機制節(jié)奏打斷，高估值體系的崩盤是幣安流動性危機的前兆，可以說，現(xiàn)在的BNB是幣安的債務(wù)，BinanceAlpha充滿了被動防守的無奈。

Meme熱潮是HL第一次驗證自身，流動性隨處可用，小批量、小幣種試驗過后，大資金和主流幣才會到來，在宣發(fā)上，都是反向營銷，先說有大戶，散戶才敢入場，但事實上，沒有散戶的虧損，從來不會有MM（做市商）、巨鯨和協(xié)議的利潤。

Hyperliquid不可能沒有外部資金注入，完全憑借自有資金運營超強流動性，但是沒有VC與此并不沖突，2024年11月，Paradigm已經(jīng)進入$HYPE體系，據(jù)@mlmabc估算購買量可能為1600萬枚。

圖片說明：Web2&3企業(yè)人均效益圖片來源：@HyperliquidFR

如果你認為Hyperliquid都是巨鯨對敲，難道Tether都是大戶互換？或者是Onlyfans都是大佬下海？

在散戶拒絕交易山寨和Meme時代，BTC和ETH的高杠桿是為數(shù)不多的“機會”，對于所有人有致命的誘惑力，當然，被軋空也是致命的損失。

人沒辦法從自己成功的道路二次出軌。

幣安只會圍繞上幣邏輯不斷優(yōu)化，直至過擬合陷入死循環(huán)；

CEX只會圍繞流動性提高返傭，直至擊穿自身微薄盈利率；

CLOBDEX只會學(xué)習(xí)成為幣安，發(fā)完Tokens淪為GMX仿盤。

特立獨行的豬很少見，要為大戶做資管服務(wù)的人很多，如果在今天還默認最大的流動性是CEX，那只能說不適合參與接下來的加密市場。

散戶來了無許可自由市場，大戶賺到流動性退出機會，Paradigm賺到$HYPE漲幅和持倉，散戶有了以小博大機會，前提是不碰小幣種資產(chǎn)。

每個人都為自己的命運定價，然后AllinCrypto才是永恒的主旋律。結(jié)語

人為干預(yù)是Hyperliquid傳統(tǒng)特色，整個PerpDEX賽道人治色彩濃厚。

不是HL空投和利益分配到位，也不是Jeff打造的技術(shù)架構(gòu)更優(yōu)秀，而是FTX崩潰后+幣安被監(jiān)管市場空白期，Hyperliquid競爭對手其實有限，Timing永遠是打破現(xiàn)有結(jié)構(gòu)的最佳入口。

FTX崩潰—->幣安被監(jiān)管捆住手腳+幣安管理層沉浸于上幣思路—->PumpFun擊穿幣安上幣機制和定價邏輯—->PerpDEX成為市場空間巨大的空白市場—->Bybit是既有思維的受益者+Hyperliquid搭建$HYPE飛輪。