作者：Murphy，來源：作者推特@Murphychen888鏈上數據評估模型——山寨季

有天我正在上課，小馳總@FC_0X0給我發微信說：「有一個數據，就是穩定幣總流入交易所規模與提走的BTC美元價值的剪刀差，即剩下的潛在購買力和山寨幣的波動或許存在直接的關系，是不是可以通過這個邏輯來看下山寨幣啟動的時機？」

好巧不巧，在我的課件中也提到了關于對「資金溢出」潛在條件的數據觀察，正好對應著某些大市值山寨幣的啟動時間節點。不過當時只是一個大致的輪廓，隱約間似乎想到了一些之前被遺漏的地方......

回來后我做了下數據整理，按照小馳總給我的思路啟發，重新構思了一組能有效判斷「山寨季」的可視化指標。以下分享下我的思路：山寨季條件1：資金溢出條件評估

（圖2）

從歷史上看，BTC往往首先引領加密市場整體情緒，隨后市場信心會流向其他大市值主流幣，最后再進一步向ALT傾斜。可視化這種資本輪換的工具是使用BTC和ETH的已實現市值以及穩定幣的總供應量的30天變化（如圖2）。當這三大主流資產均出現凈資本凈流入時，即視為市場情緒開始亢奮，整體風險偏好上升，這也是開啟山寨季的宏觀必要條件之一。

從數據上看，在2023.10-2024.8和2024.10-2024.12這兩段時間內三大主流資產同時出現資本凈流入，且在2024.3月和12月達到頂峰。這也是本輪周期內到目前為止市場情緒最Fomo的時間點。山寨季判件3：山寨幣市值離散的正向動量

（圖3）

判斷山寨季啟動的數據依據還需要第三個條件，即在山寨幣總市值離散中隔離正向動量。我們需要尋找山寨幣范圍內7DSMA的總估值大于其30DSMA總估值的時間段。因為，這可以代表山寨幣的估值在短期內放大，且流向山寨幣的流動性正在快速增加。

圖3中紅色為7D均值，藍色為30D均值；從數據上看，在2023.10-2024.4和2024.11-2024.12這兩段時間紅線上穿藍線，意味著幣圈的流動性開始像山寨幣傾斜，山寨幣市值正在轉向動量正增長階段。總結

以上3個條件是從不同的角度思考，條件1代表資金溢出的可能性；條件2代表整體情緒和風險偏好；條件3代表流動性傾斜。當同時滿足時，大概率就是山寨機要來了。

當前條件2滿足，但1和3不滿足；那么我們可以認為啟動山寨季的基礎是有的，但流動性仍然集中在主流資產（尤其是BTC）上，且場內資金并沒有太多的溢出到山寨幣。

不過我們也可以看到，條件1中的「負溢出」正在慢慢縮小，這是一個積極的信號。盡管小伙伴期待的山寨季或許還要再耐心等一等，但該來的都會來。