作者：CryptoVizArt,UkuriaOC,Glassnode；編譯：五銖，金色財經摘要

美聯儲降息0.50%后，Bitcoin已收復短期持有者成本基礎（6.19萬美元）和200DMA（6.39萬美元）。

在經歷了一段時間的凈資本流出后，隨著價格上漲至成本基礎之上，短期持有者面臨的壓力略有減輕。

新投資者表現出一定程度的韌性，實際損失相對較小，表明他們對整體上升趨勢充滿信心。

永續期貨市場表現出謹慎的情緒復蘇，需求逐漸增加，但仍低于強勁牛市期間的水平。市場梯度的轉變

在市場達到3月ATH后，流入Bitcoin網絡的資本放緩，導致價格勢頭減弱。可以通過比較價格（黑色）的平滑155天梯度與實際價格（紅色）的梯度來確認這一點。

最近幾周，市場梯度已降至負值，而實際價格梯度為正，但趨勢較低。這表明現貨價格的下跌幅度比資本流出的強度更大。

新資本流向

自2024年6月下旬以來，當前的盤整階段已將現貨價格推低至幾個短期持有者子群體的成本基礎以下（MVRV比率<1）。這凸顯了近期投資者如何承受財務壓力，承受著越來越大的未實現損失。

然而，盡管許多新投資者的持股處于負值狀態，但他們的未實現損失的幅度明顯低于2021年中期的拋售和2020年3月的COVID崩盤。

新投資者的信心

隨著新投資者在市場調整期間持有的未實現損失增加，他們在虧損時投降的傾向也隨之增加。統計數據顯示，短期持有者對波動性更為敏感，這使得他們的行為有助于追蹤市場拐點。

與按幣齡劃分的MVRV一起檢查時，按幣齡劃分的SOPR指標顯示出幾乎相同的行為。這證實了新投資者既持有的資產處于虧損狀態，又經歷了足夠的壓力來使這些損失具體化。

多頭永續合約溢價

我們可以使用永續合約期貨市場，為我們對上升趨勢中新資本信心的調查增加另一個維度。首先，我們使用期貨永續合約融資利率(7D-MA)來顯示投機者愿意支付更高的利率來承擔多頭頭寸的杠桿。

考慮到0.01%的融資利率值是許多交易所的均衡值，我們將高于此水平的偏差視為看漲情緒的閾值。最近的價格反彈與永續合約市場中多頭偏向杠桿的相對升溫相伴。這已將每周平均融資利率推高至0.05%。

雖然這高于均衡水平，但目前還不能表明永續合約市場中多頭偏向的需求程度強烈或過度。

總結

Bitcoin市場一直處于漫長的盤整階段，這讓人想起了2019年底至2020年初的時期。自3月創下歷史新高以來，Bitcoin網絡的資本流入有所放緩，這對短期持有者的盈利能力提出了挑戰。

然而，盡管經歷了一段局部資本凈流出時期，但新投資者對市場的信心仍然非常強勁。最近幾周，永續期貨市場的多頭偏好也出現了非常溫和的上升。

總體而言，這描繪了一個市場從3月份的過度波動中冷卻下來的景象，同時并沒有打破許多新Bitcoin投資者的情緒。